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记者观察丨以长期视角看待基金投资价值

来源:网络 发布日期:2022-12-26 08:39:00阅读量:8693   
记者观察丨以长期视角看待基金投资价值

又到了年终盘点的时候,投资者开始讨论今年的“收成”。今年的市场波动加大了。很多股民的一个直观感受是,几年前市场高呼的“买股票不如炒股票”似乎已经发生了逆转。而是自己买股票收益更高或者亏损更少。

一些统计数据也证实了投资者的这种感觉。Choice数据显示,截至12月21日,今年以来中证偏股基金指数收益率为-23.26%,同期沪深300指数收益率下跌22.35%,中证800指数下跌22.15%。

“买股票不如买股票”,曾经流行的投资法则,失效了?

中信证券的一份研究报告指出,主动股票型基金的超额收益问题是一个广泛关注但又复杂的课题。主要研究难点体现在三个方面:一是样本资金池的构建,应该纳入哪些基金,选取哪些基金指数;二是时间段,不同起点和终点的选择可能对结论有很大影响;第三,基准选择。即使选择了接受度较高的宽基指数,如中证800指数,持仓风格的偏离仍然有很大的潜在影响,因为超额收益是一个差异项,对各种偏离高度敏感。

业内常用的基金指数是中证偏股基金指数。最新数据显示,这一指数涵盖了近5000只成分基金。值得注意的是,该指数采用“规模加权”的方式,最终结果自然会偏向较大的基金。今年以来,“规模是业绩的大敌”得到了充分的展现,规模较大的基金表现相对较弱。如果采用“等权重”法编制的基金指数,结果会有所不同。

如果调整时间段,会得到不同的答案。今年以来,偏股型基金整体表现不佳,与基金重仓股表现不佳有一定关系。截至12月21日,基金重仓指数今年以来累计下跌26.13%,高于同期沪深300指数和中证800指数,拖累偏股型基金整体表现。

但是,从更长远的角度来看,偏股型基金仍然可以获得可观的超额收益。2018年以来,中证偏股基金指数收益率达到31.13%,而同期沪深300指数和中证800指数收益率为负。同样,在过去10年和15年,中证偏股基金指数大幅跑赢沪深300指数和中证800指数。

未来包括基金在内的机构投资者能否持续获得超额收益?

在业内人士看来,理论上,超额收益的逐渐下降是不可逆转的趋势。随着a股市场的不断成熟和市场效率的提高,机构获取超额收益的难度也越来越大,这已经成为整个资产管理行业要面临的问题,也是机构化进程的必然结果。

然而,在目前阶段,考虑到投资者结构、市场有效性等因素,a股市场仍然可以为主动管理提供肥沃的土壤。

对于市场效率,头部量化私募明讯投资认为,目前a股仍属于“中等有效市场”,远未达到“强有效市场”的阶段,各类市场参与者在数据处理和交易方面仍有较大提升空间。

很多外资巨头进入中国市场,基本上都提到a股市场可以提供强大的阿尔法。联博中国投资总监朱良曾表示,a股市场是全球第二大股票市场,可能是海外活跃机构最后的“阿尔法天堂”,因此联博非常重视中国市场业务。

超额收益是一方面,波动也是影响投资者体验的重要因素。对此,瑞源基金认为,一方面,从历史数据来看,主动股票型基金的长期年化收益率高于指数;另一方面,一般来说,它的波动较低,也就意味着夏普比率较高。

综合考虑各种因素,投资者不要过分关注某一年的特殊情况,而要从长远的角度来看待基金的投资价值,同时结合自身的投资专业性、时间精力等个体因素来选择适合自己的投资方式。

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