基金机构展望2023：价值露“尖尖角”成长需“等风来”

a股迎来2022年最后一个交易周。新旧交替之际，基金机构判断2023年经济复苏形势明朗，与稳定经济密切相关的价值风格主题有望得到市场的持续认可。同时，在经济回暖、市场回暖的时候，科技仍然需要“等风来”，即需要有经济企稳回升、市场风险偏好上升、流动性持续宽松等诸多支撑因素，才能有一个明朗的市场。

该基金表示，2023年的投资难度不大，预计未来一段时间将处于等待明确信号的状态。对于基金经理公募来说，价值机会值得参与，但要注意其持续性；成长机会值得等待，但要考虑时间成本、资金成本和回调风险。

经济复苏开始。

对于宏观经济走势，基金机构普遍判断，随着稳增长政策的落地，经济进入复苏通道，尤其是近期一系列重磅会议，向市场释放了强烈而明确的信号。

摩根士丹利基金近日发布2023年市场展望指出，随着支持房地产融资的“三支箭”和“支持民间投资”等积极政策的出台，相信明年宏观经济有望复苏，企业盈利能力有望改善。预计即将到来的2023年将是新一轮市场增长的起点。

广发基金表示，12月以来，高层会议阐述了稳中求进的政策态度，在明年的重点工作中提到大力提振市场信心、扩大内需、扩大消费。高层会议提振信心，“稳增长”政策明确。经济预期的改善有望推动权益类资产上行，市场整体风险偏好和盈利预期有望得到改善。

对于经济形势，广发基金指出，高层会议强调，随着各项政策效果显现，明年经济运行有望整体回升，应坚定信心；明年的经济工作很复杂，要从“改善社会心理预期，提振发展信心”入手。广发基金宏观策略部表示，提振信心将是明年经济工作的“纲”，高层会议表达了积极的态度。随着政策的努力，明年经济环境可能会有所改善。

汇丰晋信宏观策略师沈超认为，近日召开的中央经济工作会议最重要的变化是，政策重心将从供给侧转向需求侧，从“坚持以供给侧结构性改革为主线”转向“将实施扩大内需战略与深化供给侧结构性改革有机结合起来”2023年，欧美经济面临衰退，外需边际减弱或不可避免。扩大内需将是明年稳定经济的重中之重。

沈超认为，2023年的财政政策强调“加大力度，提高效率”，整体仍有望保持积极。2022年财政政策以“减税降费”为主，2023年以“优化组合赤字、专项债务、贴息等工具”为主。一般来说，财政贴息会和产业政策结合起来，比如对设备更新和技术改造的贴息支持。

沈超表示，2023年的货币政策强调“精准加大力度”，预计明年货币不会泛滥，但仍会保持相对宽松的流动性。同时，应更多地配合财政政策，提供精准的结构性支持。沈超认为，明年稳增长的信心将明显提高，这将有助于提高市场对经济复苏的信心和市场的风险偏好。目前市场风险溢价处于高位，原因在于市场信心不足。展望后市，信心的提升有望带来风险溢价的下降，市场有望实现估值修复。

价值亮点

在提振市场信心、扩大内需、扩大消费的大背景下，基金机构预计，2023年与稳增长、扩内需相关的价值风格将在市场中凸显。

事实上，近期在整体疲软的市场环境下，上证50指数等大盘价值风格指数的表现相对较强。据Wind数据显示，截至12月23日，11月以来，上证50指数累计上涨13.94%，上证综指累计上涨5.27%。上周上证50指数下跌2.69%，上证3.85%，创业板3.69%，沪深300指数3.19%，中证800指数和中证1000指数分别下跌3.68%和5.50%。

投资机会方面，银河基金拟任基金经理罗博指出，市场有望一点一点向好的方向演变。从风格趋势来看，未来将继续关注价值风格主题，捕捉部分低估值优质上市公司的投资机会。

罗博认为，从国内环境来看，一系列房企融资政策的不断出台，给市场带来了暖意；从国外环境来看，美国10月通胀低于预期，进一步加息的力度和频率可能发生变化。“从估值来看，以银行、楼宇为代表的部分上市公司估值处于历史低位，存在修复的动力和空间。”

沈超表示，建议投资者关注三个机会。一是与“促消费”相关的消费领域投资机会。消费将成为明年政策支持的重点和稳增长的核心。二是与“保底交楼”相关的地产连锁机会。政策层面强调房地产平稳发展，支持改善性住房需求，“保底交房”是房地产行业回暖的前提条件。三是与“保安全”相关的自主可控板块的机会。产业政策强调发展与安全并重，产业安全将成为明年政策重点支持方向。

CICC认为，中国是世界上最大和最具潜力的市场之一，随着中国逐步进入高收入国家行列，巨大的中国市场将继续扩大。随着中小城市的崛起，互联网和交通网络普及率提高，更多居民进入消费升级覆盖区域。不同收入群体丰富的消费水平和消费升级需求将孕育更多的投资机会。

西部利得基金提醒，修复过程可能出现波折，建议投资者保持均衡配置，把握政策驱动和业绩驱动两条线索，关注板块间的跷跷板效应。从政策面来看，消费和投资将是明年经济增长的主要着力点，复苏交易可能成为市场主线，重点关注受益于场景修复和政策刺激的消费和医药板块，以及受益于稳增长和估值修复的基建和地产连锁板块。此外，建议投资者注意短线交易拥堵后的回调风险。

科技增长是核心。

在2023年基金机构的投资策略中，科技成长机会是核心。

CICC指出，“升级”将是2023年a股市场投资的关键词。与高质量发展目标密切相关的产业升级和产业升级带动的消费升级是两条重要的投资线索。

其中，产业升级包括三条主线。第一，技术创新。目前，中国经济已经从高速增长阶段转向高质量发展阶段。未来中国仍将处于产业结构升级期，增长动力将逐步从劳动力和资本转向创新。二是绿色制造。“碳中和”涉及国内经济结构的重塑和发展方式的转变。未来几十年，通过改变能源获取和使用模式或重要投资领域，清洁能源相关产业将迎来巨大发展机遇。第三是ESG投资。ESG因素对企业生产经营的影响将显著加强。

“如果说安全是基石，那么创新就是动力。过去依靠资本密集型和人力密集型的模式已经不适用。未来，更重要的是从创新中寻找效率。建议投资者关注军工、半导体、高端制造、新能源等板块。”华安基金经理蒋傲说。

该基金建议，增长机会何时以及以何种速度到来，可能会影响整个市场的解读。“虽然2022年基数效用较低，但2023年科技成长型行业个股表现需要一定节奏。”上海一家基金公司的基金经理表示，2023年的成长型投资乃至整个市场的投资都需要相机决策，顺势而为。

现阶段，基金机构明确表示需要均衡布局，以应对可能出现的风险。金鹰基金建议中期保持均衡配置策略，结合“科技+消费+稳增长”应对潜在的多重变化。后续需要重点关注经济预期和流动性的变化。目前处于一个业绩窗口期，市场风格轮动比较快。