“全能选手”业绩全军覆没基金经理“破圈”需谨慎

一个同时管理四五个行业赛道的基金产品的“全能选手”能做好基金业绩吗？

在注重个人能力圈的基金行业公募中，基金经理管理的产品通常与其研究员日覆盖的一两个行业挂钩，以避免突破能力圈带来的业绩失调。不过，证券时报记者注意到国内一些基金公司罕见的现象:一位基金经理同时管理5只互不相关的行业主题基金，最终导致其管理的5只跟踪基金业绩几乎全军覆没。

“全能选手”负责五大赛道。

大都会的基金经理在基金行业公募中极为罕见。

证券时报记者注意到，华南某公募基金出现了一位“全能选手”，管理军工、消费、半导体、新能源、港股五大基金。而这位在五大领域“全面开花”的基金经理，却没能在任何一个行业取得好成绩。

上述基金经理管理的军事主题基金上，其今年以来的回报亏损为17%，而同类主题基金的平均亏损为12%。但他管理的消费主题基金今年亏损高达25%，同类消费主题基金平均亏损仅为6%。他管理的新能源主题基金亏损更严重。截至2022年12月25日，全年亏损幅度接近29%，而同类新能源主题基金亏损幅度仅为17%。

半导体基金的表现更不乐观。虽然该产品的基金规模只有8亿左右，且具有操作灵活的优势，但上述基金经理管理的这只半导体基金产品截至2022年12月25日的亏损达到30%，也跑输了同类行业主题基金的平均水平。

投资港股是否有很好的投资优势，因为你在a股四大轨中表现不佳？记者注意到，上述基金经理管理的港股通主题基金年内也出现较大亏损，年内回报亏损达到28%。

上述信息也意味着，这位基金经理同时管理的5只赛道主题基金，在2022年a股市场都出现了大幅亏损。

同时管理的基金产品横跨各大赛马场，北方也有一家大型公募的基金经理。

证券时报记者注意到，北方某大型公投的执行总经理曾同时管理传媒、农业、地产、新能源四大赛道的主题基金。数据显示，这位“全能选手”管理的媒体主题基金年内亏损高达37%，同类媒体主题基金平均亏损仅为17%，这意味着上述基金经理的业绩跑输竞品高达20%。

此外，上述基金经理在农业主题基金产品上也亏损较大，今年以来亏损20%，尽管在今年特殊的国际形势下，农业主题赛道一度成为市场上异常活跃的领域。

此外，他管理的房地产主题基金产品也出现了惊人的亏损。资料显示，他管理的一只重仓地产股的行业主题基金，截至2022年12月25日亏损29%。不过，在这位基金经理同时管理的四大行业轨道基金中，表现最差的是今年大热的新能源轨道基金。数据显示，截至目前，该基金亏损已达34%，跑输同类竞争对手17%。

坚持能力圈，表现更稳定。

对许多基金经理来说，同时管理主要行业的公开发行是一种不可思议的做法。国内业绩优秀的公募基金经理大多强调对能力圈的坚守和突破能力圈的谨慎。

“当我熟悉的市场来临时，我尽力为投资者创造一个可以接受的回报。但在熊市或市场风格暂时不适合我的投资框架的市场环境下，我管理的产品也会提供可接受的回撤。”平安基金知名基金经理刘杰告诉记者，比如在2018年a股市场整体指数下跌超过20%、创业板下跌超过30%的情况下，他管理的基金产品净值下跌不到20%，同时维持80%的股票仓位配置，包括2022年初以来的市场大跌。基金净值的回撤控制也不错。

刘杰管理的基金业绩一直比较稳定，这是因为他严格遵守个人能力范围。“我的能力圈和研究范围更侧重于偏周期、装备制造和可选消费品赛道，所以我的大部分配置都是在自己的能力圈里追求精耕细作，小心翼翼地拓展能力圈的边界。”对刘杰证券时报记者来说，在能力圈坚持做股票的好处是，对一些品种的长期跟踪和研究，往往会带来更确定、更深入的投资机会。

由于个人能力圈的范围对基金经理的业绩至关重要，公募基金FOF投资在选择重仓基金时，往往非常注重投资标的的在任基金经理能否严格遵守其个人能力圈。

南方基金FOF投资部总经理李文亮告诉记者，如果一些基金经理突破了自己的能力圈，可能会出现风格漂移，这类基金经理管理的基金产品可能会被FOF卖掉。

“有些基金经理被纳入资金池，是因为我们看中了他的价值投资策略，但他可能突然变成了成长投资策略，这就偏离了我们的需求。”李文亮认为，FOF基金对资金池中的每个基金经理都有明确的价值取向。如果资金池中的基金经理不符合导向，自然会面临被调出资金池。

平安基金FOF投资部一位基金经理也向记者强调，在选择基金产品时，要关注个人能力圈特征明显的基金经理。这位FOF投资负责人认为，如果一只基金的基金经理同时管理各类轨道产品，对其能力圈的评估可能会比较复杂，同时他的精力又分散在不同的行业轨道上，往往很难做出好的业绩。

“基金经理不是万能的”

值得一提的是，在注重行业能力圈的公募行业，全能型基金经理跨行业管理的情况极为罕见，因为大部分基金公司其实并不认可这种管理模式。

招商基金总经理徐勇在接受证券时报采访时，对基金经理的能力圈给出了自己的看法。

“基金业绩的好坏很大程度上是由基金经理决定的，但基金经理不是万能的。每个基金经理都有自己的能力圈。”徐勇表示，要以更加专业的基金经理团队为基础，构建“专业体系”，从依靠基金经理个人能力转向依靠团队化、集成化、智能化的投研体系，用产业化的分工协作机制和现代金融科技工具为基金经理赋能。在徐勇看来，基金经理的能力圈很大程度上取决于作为行业研究员的时代的覆盖方向。因此，基金经理可以适度拓宽自己的能力圈，但一定要对其边界有清晰的认识。

长城基金总经理邱春阳也向记者强调了基金经理能力圈的问题。

“有些研究员从研究一个行业转向突然投资整个市场的基金经理，很多人不适合。”邱春阳表示，研究员晋升为基金经理后，不要着急研究整个市场，先投资自己熟悉的行业。能力圈扩大后，一个行业会扩大几个相关行业，然后能力圈再扩大。第一，把做研究员的研究成果转化为现在的投资业绩，不要过快的把投资拓展到自己不熟悉的领域。所以，长城基金一直在鼓励基金经理们形成自己有比较优势的能力圈，不要急于成为横跨各大赛道的全能大神。